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瑞东集团:阿里系第三驾马车的现在与未来
发布时间:2021-11-19       

  (241)双雄双双市值过800亿之后,阿里系在香港的第三个资本运作动作果熟蒂落:5月29日,香港投行发行19.42亿股,总金额达到38.85亿港元,占扩大后公司总股本的81%。其中云峰基金(马云和虞峰联合创立的投资基金)的控股子公司认购13.42亿股,占发行后的总股份的56%,表明阿里系正式入主瑞东(376).

  瑞东(376)相信大家并不陌生,这是香港资本市场超级大佬高振顺在09年收购的一个频临破产的壳公司,之后经过高振顺5年的苦心调整经营,最终成为老高资本运营的旗舰公司,并在2014年第一次实现了盈利,之后的事情大家都已很清楚了:2015年5月,公司迎来了超级大佬阿里和马云的进驻。

  昨日复牌后瑞东股价一天暴涨了151%。各路人马,唏嘘者有,赞叹者有,当然还有更多的看热闹者。但作为一个投资者,我们更应该在别人看热闹的时候,去认真思考其中的价值逻辑和投资机会。即便机会可能不在眼前,但时刻准备着,总是没错的!

  结合瑞东目前的投行牌照和资源情况,未来一个周期内,可以想象的业务基本就是经纪业务、投行业务、资管业务、咨询顾问业务,至于未来会不会涉及保险、银行等等,目前看还较为遥远,而资管、投行、经纪业务是瑞东集团通过目前所拥有的优势,能够较为顺利的开展的!

  下面这张图,是我对未来一段时间瑞东业务与阿里系可能的优势资源整合猜测图:

  当然,瑞东可以打造这些业务,但凡事都有轻重缓急,打造全能型金融平台是一个中长期的战略,为山九仞,非一日之功,在长远的战略周期中,步步为营是多数战略家会采取的策略,古往今来,商场、战场皆是如此!

  从操作可行性层面来讲,经纪业务最适合成为瑞东的后方基地,也是引入阿里这个流量大王后最有弹性的业务之一。无论何种竞争,先得生存之本为重中之重,进可攻,退可守,才可立于不败之地!对于瑞东集团,综合性金融集团为徐图进取之道,而经纪业务,则为安身立命之本!

  经纪业务最重要的客户的规模(客户数量和客户资金规模)。用互联网+的思维就是流量为王,瑞东之后发展经纪业务有哪些优势呢?

  1、阿里巴巴集团掌握海量的互联网+流量数据,在内资南下做港股渐成趋势之时,阿里集团做个顺水人情对此引流并不难。(虽然阿里平台的流量并不一定完全符合瑞东,但耐不住阿里平台掌握的流量大啊,100个人里面有1个人炒港股,引到瑞东来,都将是一个非常庞大的客户群)

  2、本次收购股份,为公司注入了巨大的现金流!根据公告,本次共获得投资者股份认购额为38.85亿港元。那么公司将会有足够的现金去开展融资贷款业务。

  瑞东自从高振顺入主以来,擅长的也并非在传统证券经纪业务,而是涉及资本运作的顾问咨询业务,这与公司大股东高振顺的背景有较大关联。高振顺是香港“壳王之王”,其经手的上市公司经典重组案例不胜枚举,在香港资本市场人脉甚广,且其本身的在资本运作这一方面的手法也非常漂亮,基本最后都属于是多赢的局面!

  云峰基金是PE公司,马云和虞峰在资本界更是人脉广泛,马云在香港也算耕耘多年,阿里集团和云峰基金未来将会有大量的资本运作,资本大佬的联手预计将进一步带动公司顾问和咨询业务的强势发展!

  可以想见都是,随着中国资本市场的开放,以及企业的国际化需求,未来仍将有大量的企业赴港IPO以及增发配股业务,而投行业务从来都讲究人脉和实力,而香港本土券商在内地企业IPO方面,缺乏人脉关联,港资券商是心有余而力不足!但云峰入主之后,会为这项业务带来丰富的想象力。

  云峰的背景是大陆10多个知名的企业家,包括马云、史玉柱、江南春、沈国军等等大佬!其背后的人脉关联一般人只能望其项背!

  当然,一切都是可以想象的,包括其他的业务,如保险、银行、信托、融资租赁等等,甚至于未来云峰借壳上市,都是可以想象的,即便目前来看,这种可能很小!

  38亿港元现金的涌入以及后续云峰基金的背书,让瑞东有了扩展的实力,其在净资产规模方面将超越英皇和耀才等香港本地传统券商,业务规模向其看齐或者超过他们并不为过(其实我的理解,瑞东未来的对标对象断然不会是英皇和耀才这些香港本地券商,PK对象至少应该是中信、海通这些大型的内资券商).

  由于券商是一种依赖于资本规模的行业,因此净资产的规模基本也就决定了公司业务的规模。从几家具有代表性的港股券商股的数据来看,营业收入与净资产的比例大概在(0.3-0.4):1左右,ROE的中值水平在15%左右。以此来估计瑞东的营收规模,预计将会达到15-19亿之间,净利润会在7.35亿港币左右。考虑到2015年以来,港股的火爆行情以及内资南下的背景,预计瑞东的业绩还有较大的升幅!

  毫无疑问,云峰基金入主,给予了瑞东集团极大的故事想象空间,但故事实现的概率是需要咱们自己去判断的。不管出于何种原因,如果你不相信这个故事会成为现实,那么请不要参与投资!判断故事的水分程度,肯定首先要去判断讲故事的人,其次是看这个故事的合理程度!

  云峰基金是马云、虞峰联合众多企业大佬联合创立。马云一贯的特点在于产业布局,取势而后优术!之前的阿里健康和阿里影业都是最好的证明。根据瑞东最新的公告,公司后续大概率会有进一步的资产购置计划,以马云的风格,这并不会仅仅只会是个承诺!

  云峰基金成立于2010年,基本由中国一群最为成功的创业型企业家所创立,包括马云、史玉柱、刘永好、沈国军、江南春等等10多名鼎鼎大名的企业家。目前的布局主要在于医药、互联网以及消费这三块,对于金融布局明显不足。

  所以,瑞东应该算是其在海外金融方面,第一次大的并购,一举获得控股地位,大展宏图的意愿还是值得期待!

  算上新发行的股份,瑞东此时的市值已经达到543亿,加上本次所得的38亿港币现金,公司的净资产将在49亿左右,那么公司的PB讲达到11倍,如果以传统的金融企业估值,这已经算是非常高了!但亏损阶段的阿里影业和阿里健康都分别有761和891亿市值,瑞东的估值是不是就真的高呢?

  所以,是参照传统企业的估值体系,还是参照阿里双雄的估值体系,这个得各位自行判断!

  总结来看,大量的现金收购股份,公司业务整合将会尽快展开无疑,加之经纪业务的门槛不高,预计不久之后,业绩方面就会有所反应;而加上公司在咨询顾问业务方面固有的优势以及大股东的金融背景,这项业务同样值得期待,其他如资管业务、投行业务将会成为公司业务发展的后备力量。所有,整体来说,公司的未来是很值得期待的。

  但股票投资,是择时和择物的合并选择。基本面解决择物的问题,而择时则是时点估值问题,而公司是参考金融企业的估值方法,还是参照阿里双雄的估值方法!短期走势,对于大部分不掌握内幕的投资者,都是难以判断琢磨的,阿里影业在公布赵薇进入这一利好之后,股价持续走低,普通投资者有大把机会买得比赵薇还低,这种情况持续了超不多一个月之久。

  无论如何,两个超级大佬的握手,各自强强的优势资源结合,以及中国资本输出的大背景,让阿里系在香港的第三只股票瑞东集团(376)拥有很多的想像空间。我们可以且研究,且观察。

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